Le mémorandum est lu dans une pièce où vous n'êtes pas.

Le document qui parle pour vous

Dans un processus formel, il y a une séquence : une note de sélection, un examen plus approfondi, puis un comité d'investissement qui se réunit selon un calendrier. Votre mémorandum rejoint cette séquence, qu'il ait été conçu ou non pour cela.

Il survit également à la réunion. Les procès-verbaux du comité le citent, y font référence des mois plus tard et le remettent aux personnes qui l'ont rejoint après votre dernière conversation avec quelqu'un.

Ce dont l'analyste a besoin

Pas d'enthousiasme. Une structure qu'ils peuvent parcourir : ce qu'est l'entreprise, pourquoi elle gagne, ce que disent les chiffres, ce qui peut mal tourner et à quoi ressemble le rendement si ce n'est pas le cas.

Sept sections, dans leur ordre

• Marché et timing : la demande et le changement qui la rend actuelle.
• Position : la prétention à la défendabilité, formulée d'une manière qui peut être testée.
• Économie : niveau de cohorte, avec le coût de livraison dans la marge.
• Équipe : capacité pertinente, plus restreinte et plus convaincante qu'une liste d'employeurs.
• Transaction : instrument, conditions, utilisation du produit et modifications du capital.
• Risque : les vrais, chacun avec une atténuation et l'exposition résiduelle qui reste après.
• Retour : comment l'investisseur se retire, qui est l'acheteur plausible et à quoi ressemble la reprise à la baisse.

Écrit dans leur vocabulaire

Si le fonds publie son cadre, reflétez-le. S'il parle de multiples d'entrée et de multiples monétaires, utilisez ces termes uniquement lorsqu'ils sont exacts. Le langage emprunté utilisé de manière vague se lit comme une imitation, et l’imitation invite à une révision plus approfondie.

Les tendances qu’un comité remarque

• Registre de commercialisation : superlatifs dans un document destiné à la comparaison.
• Des risques omis que le comité connaît déjà, ce qui ne leur permet pas de savoir si l'auteur est naïf ou dissimulateur.
• Des chiffres qui ne concordent pas avec la data room, découverte dès la troisième heure.
• Pas d'analyse de sortie, le rendement dépend donc de l'optimisme du lecteur.
• Une thèse qui nécessite l’acceptation d’une hypothèse non déclarée avant que l’argument ne fonctionne.

Ce dernier est le plus cher. Les comités rejettent les documents qui leur donnent le sentiment d'être gérés et acceptent les documents qui montrent leur propre point faible et y survivent.

La longueur comme signal

Un mémorandum est plus long qu’un plan et plus court qu’une data room. Lorsque la longueur provient de la répétition plutôt que de l'analyse, elle se lit comme un remplissage et le lecteur commence à parcourir le point où vous aviez besoin d'attention.

L'ensemble des documents

• Mémorandum d'investissement construit selon la structure divulguée du fonds lorsqu'elle existe.
• Matrice de risque : risque, mécanisme, atténuation, exposition résiduelle et déclencheur qui la rendrait visible précocement.
• Tableau de sensibilité sur les variables qui décident réellement du rendement.
• Rapprochements entre mémorandum, modèle, table de plafond et index de data room.
• Page de résumé rédigée pour que l'analyste puisse l'intégrer textuellement dans sa propre note.

Ce que nous attendons de vous

Le modèle du fonds ou les documents précédents, le modèle, l'index de la salle de données et tout retour antérieur du comité concernant ce processus ou d'autres processus.

Quatre étapes

Lisez d'abord leur matériel, y compris ce qu'ils publient sur leurs propres processus et critères.

Argumenter avant d'écrire : la thèse, les trois risques, le chemin du retour, sur une seule page.

Rédaction de leur structure, avec le modèle et la data room réconciliés paragraphe par paragraphe.

Équipe rouge : nous prenons la place des sceptiques, rédigeons la note de rejet, puis corrigeons ce qu'elle expose.

Qui fait quoi

L'avocat gère l'instrument, les termes et les représentations. Nous traitons le dossier, ses preuves et sa cohérence interne.

Là où le travail s'arrête

Cela ne remplace pas une data room. Un mémorandum soulignant des preuves manquantes est pire que pas de mémorandum.

Il ne négocie pas les conditions ni l'évaluation : évaluation et aspects économiques de l'unité .

Cela ne peut pas rendre acceptable une entreprise dont les fondamentaux ne sont pas résolus devant un comité.

Et cela ne décide pas du résultat : les commissions décident, selon leur propre calendrier, souvent pour des raisons extérieures au document.

Travaux liés

La plupart des mémorandums s'appuient sur un document qui existe déjà sous une forme ou une autre : plan d'affaires d'investissement .