Меморандум читается в комнате, в которой вас нет.

Документ, который говорит за вас

В формальном процессе есть последовательность: проверочная записка, более глубокий взгляд, затем инвестиционный комитет, который собирается по графику. Ваш меморандум присоединяется к этой последовательности, независимо от того, был ли он для этого разработан.

Это также переживет встречу. В протоколах комитета его цитируют, ссылаются на него несколько месяцев спустя и раздают людям, которые присоединились после вашего последнего разговора с кем-либо.

Что нужно аналитику

Не энтузиазм. Структура, через которую они могут пройти: что представляет собой бизнес, почему он выигрывает, о чем говорят цифры, что может пойти не так и как будет выглядеть прибыль, если этого не произойдет.

Семь разделов в своем порядке

• Рынок и сроки: спрос и изменения, которые делают его актуальным.
• Позиция: требование защитимости, сформулированное таким образом, чтобы его можно было проверить.
• Экономика: уровень когорты, при этом стоимость доставки находится в пределах маржи.
• Команда: соответствующие возможности, которые уже и более убедительны, чем список работодателей.
• Иметь дело: инструмент, условия, использование доходов и то, что меняет капитал.
• Риск: настоящие, каждый со смягчением и остаточным воздействием, оставшимся после него.
• Возвращаться: как инвестор выходит, кто является вероятным покупателем и как выглядит восстановление после падения.

Написано в их словаре

Если фонд публикует свою структуру, отразите ее. Если речь идет о мультипликаторах входа и мультипликаторах денег, используйте эти термины только там, где они точны. Заимствованный язык, используемый свободно, воспринимается как имитация, а имитация требует более тщательного анализа.

Закономерности, которые замечает комитет

• Реестр маркетинга: превосходная степень в документе, предназначенном для сравнения.
• Риски опущены, о которых комитет уже знает, поэтому они не уверены, наивен ли автор или скрывает.
• Номера, не согласующиеся с данными номера, обнаружились на третьем часу.
• Никакого анализа выхода, поэтому доходность зависит от оптимизма читателя.
• Тезис, который требует принятия одного невысказанного предположения, прежде чем аргумент сработает.

Последний – самый дорогой. Комитеты отвергают документы, которые заставляют их чувствовать себя управляемыми, и принимают документы, которые показывают их собственные слабости и выдерживают их.

Длина как сигнал

Меморандум длиннее плана и короче хранилища данных. Если длина определяется повторением, а не анализом, она читается как дополнение, и читатель начинает бегло просматривать тот момент, на котором вам нужно обратить внимание.

Комплект документов

• Investment Memorandum составлен на основе раскрытой структуры фонда там, где она существует.
• Матрица рисков: риск, механизм, смягчение последствий, остаточное воздействие и триггер, который сделает его видимым на ранней стадии.
• Таблица чувствительности к переменным, которые фактически определяют доходность.
• Сверка между меморандумом, моделью, таблицей капитализации и индексом комнаты данных.
• Страница сводки написана таким образом, чтобы аналитик мог дословно перенести ее в свою заметку.

Что нам нужно от вас

Шаблон фонда или предыдущие документы, модель, индекс хранилища данных и любые предыдущие отзывы комитета по этому или другим процессам.

Четыре этапа

Сначала прочтите их материалы, включая то, что они публикуют о своем собственном процессе и критериях.

Спорьте, прежде чем писать: тезис, три риска, обратный путь — на одной странице.

Набросайте их структуру, согласовав модель и комнату данных параграф за параграфом.

Красная команда: мы занимаем позицию скептиков, пишем отказное письмо, а затем исправляем то, что оно раскрывает.

Кто что делает

Адвокат обращается с документом, условиями и заявлениями. Мы занимаемся делом, его доказательствами и внутренней непротиворечивостью.

Где работа останавливается

Он не заменяет комнату данных. Меморандум, указывающий на недостающие доказательства, хуже, чем отсутствие меморандума.

Он не обсуждает условия или оценку: оценка и Unit Economics.

Он не может сделать бизнес с нерешенными фундаментальными вопросами приемлемым для комитета.

И это не решает результат: комитеты принимают решения по своему собственному графику, часто по причинам, выходящим за рамки документа.

Связанная работа

Большинство меморандумов основаны на документе, который уже существует в той или иной форме: инвестиционный бизнес-план.